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东方海外收购案达成先决条件

作者:   发布时间:2018-07-12    浏览量:1044   字体大小:  A+   A- 

  近一年时间里,中远海控收购东方海外引发市场诸多关注。这起改变集运市场竞争格局收购案走向如今已经接近尾声

  6月29日晚间,中远海控(601919.SH;01919.HK)发布公告称,公司于6 月 29 日收到国家市场监督管理总局反垄断局作出的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》,决定对中远海控收购东方海外(国际)有限公司(00316.HK,东方海外)股权案不予禁止。

  这也意味着中远海控收购东方海外已经通过中国政府部门反垄断审查。

  而根据之前所宣布的完成收购案所需的五大先决条件(通过中国反垄断审查、获得国家发改委等国家部委批准、通过欧盟反垄断审查、通过美国反垄断审查、获得股东大会通过),中远海控宣布本次要约收购中的先决条件已达成。

  纷扰无碍

  2017年7 月9 日,中远海控联合上港集团(600018.SH),以每股港币 78.67元向东方海外全体股东发出附先决条件的自愿性全面现金收购要约,收购总价约63亿美元。

  就在此起要约收购案顺利推进之时,2018年“春节”期间,有报道称,鉴于中美贸易摩擦引发的美国对中国资本的限制,美国外国投资委员会(CFIUS)对中远海控收购东方海外进行评估(主要因为东方海外拥有长滩集装箱码头的特许经营权至2052年),CFUIS的调查让中远海控获得该码头控制权的前景令人担忧。有报道透露,中远海控也提出多个解决方案,希望得到CFIUS的放行。而在6月29日最新的公告中,中远海控并未提及长滩集装箱码头的相关情况。《航运交易公报》记者在与中远海运集团相关人士进行沟通时得知,目前中远海控收购东方海外还在推进过程中,若有相关进展会及时进行公告。

  中远海控副董事长兼执行董事黄小文在4月3日中远海控召开的2017年业绩发布会上表示,对于东方海外的收购进程是正常的。“我们会根据美国的相关要求去审核和报备。我们希望通过努力去推动交易的顺利完成。2017年我们要约收购时宣布的时间表是没有变化的。”

  《航运交易公报》记者认为,中远海控在既定的时间表之前宣布此起要约收购案的先决条件已经达成,意味着中远海控收购东方海外大概率已成事实,这是大决策和大前提,也是给利益相关方吃下一颗定心丸。

  第一梯队

  显而易见的一点就是,通过收购东方海外,中远海控旗下的中远海运集运的运力规模将超越达飞轮船成为全球第三,成功跻身第一梯队。对于中国这样一个庞大经济体而言,拥有一家国际领先的国家船队也是必要和可理解的。国际领先,首先在规模上要领先。

  根据Alphaliner截至6月29日的数据,中远海运集运现排名为全球第4位,东方海外排名为全球第8位,双方合计运力规模达到272.52万TEU,成功超越达飞轮船的260.50万TEU;若加上手持订单规模,则中远海运集运(东方海外)的运力规模将跨越300万TEU大关,达到306.01万TEU(达飞轮船则为284.86万TEU)(见表1)。

  而在航运联盟格局中,由于中远海运集运和东方海外同属OCEAN Alliance,因而收购并未改变三大航运联盟的竞争格局。但在OCEAN Alliance内部,随着并购案逐步完成,4家成员未来将变成3家,中远海运集运凭借运力规模以及大船规模优势,势必将增加在航运联盟中的话语权。

  收购案完成之后,东方海外依然作为独立品牌运作。按照此前发布的消息,中远海控至少两年内继续聘用东方海外现有员工并维持现有薪酬及福利体系。除此之外,东方海外在香港的上市地位将得以保留,并将东方海外的总部及管理职能继续留在香港;中远海控将进一步发挥双方的全球网络优势,为香港的经济繁荣与国际航运中心建设发挥积极作用。

  协同效应

  2017年,中远海控实现营业收入为904.64亿元,同比增长27.13%;实现归属于上市公司股东的净利润26.62亿元,较2016年亏损99.06亿元,成功扭亏为盈。全资子公司中远海运集运和控股子公司中远海运港口(01199.HK)均取得较好的经营业绩。其中,中远海运集运完成货运量2091.37万TEU,同比增长23.7%;中远海运港口码头总吞吐量为1亿TEU,可比口径下同比增幅达13.4%。

  而东方海外2017年也取得良好业绩,全年实现收益61.08亿美元,同比增长约15.29%;归属于股东的溢利为1.38亿美元(2016年为亏损2.19亿美元),可谓大幅扭亏。

  以“稳健”著称的东方海外一直都是集运市场的“绩优生”,其盈利能力和管理水平在业内表现抢眼。从近五年的业绩来看,东方海外仅2016年亏损,其余四年均获得盈利(见表2)。与此同时,东方海外的财务状况也相当健康,其资产负债率近年来都维持在50%左右(见表3),这对于重资产的航运业而言实属难得。

  中远海控表示,本起收购案预计在航线网络及运力布局优化、供应商相关成本优化、集装箱箱队整合、收益管理能力提升、运营标准化和低成本化等方面为上市公司集装箱及码头等业务带来明显的协同效应。此前有分析认为,双方的协同效应现值约为26.94亿美元。而一旦东方海外良好的运营和管理经验在规模更大的中远海控得以推广后,基于规模效应计算,中远海控自身的业绩也会成倍增长。

  而收购所需要花费的巨额资金,中远海控也早有准备。中远海控已经与中国银行签署协议,中国银行将安排其境外分支机构向中远海控提供总金额不超过 65 亿美元的银行过桥贷款。一旦中远海控正式进行收购,相关方将就该等过桥贷款签署正式的贷款协议。

来源:航运交易公报