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航运研究机构Drewry最新分析指出，在经历地缘政治冲突频发、贸易政策不确定性显著上升的2025年后，全球干散货市场有望在2026年迎来相对平稳的运行环境，市场关注重心将逐步从情绪扰动回归至供需基本面。

Drewry表示，2025年市场表现更多受地缘政治和贸易摩擦影响，这些动荡和不确定性的影响远大于潜在的供需基本面。进入2025年下半年后，市场已显现企稳迹象。近期美国USTR政策边际缓和，以及11月初中美宣布关税“休战”，进一步降低了突发性、大范围贸易冲击的概率，为2026年大宗商品海运提供了更可预期的政策环境。

在宏观环境趋于缓和的背景下，Drewry预计，2026年干散货运价具备温和走强的基础，但涨幅仍将受到运力供给和航线结构变化的制约。

三大上行驱动因素

从需求端看，铝土矿被视为2026年海岬型市场最重要的上行动力之一。Drewry预计，全球铝土矿出口量将在2026年同比增长8.6%，主要受中国和欧洲需求拉动。几内亚铝土矿出口在2025年下半年再创新高，反映出中国铝需求的持续韧性。该国计划进一步扩大产能和出口规模，但也存在一定隐忧：新增产量可能导致阶段性供给过剩，叠加印尼、澳大利亚的新供应释放，几内亚出口增速或受到一定约束。

澳大利亚方面，铝土矿产量预计在2026—2027年进一步提升，其中力拓仅2025年就有望报告5700万至5900万吨产量。需求端则受益于绿色基础设施建设及新能源汽车相关铝材消费的持续增长，但市场仍面临供应宽松、氧化铝价格偏弱的压力。与此同时，印度铝工业扩张推动铝土矿进口上升，预计将在2025年并延续至2026年，进一步巩固需求基础。

南美大豆运输则有望成为2026年干散货市场的另一大“重量级变量”。巴西2025—2026年度大豆产量预计将达到创纪录的1.78亿吨。播种进度明显加快，截至10月中旬已完成约14%，为历史第三快。提前播种意味着2026年一季度巴西大豆出口具备先发优势。阿根廷方面，随着政府阶段性暂停出口税，近月大豆出口显著回暖。Buenos Aires Grain Exchange与Oil World预计，2025—2026年度阿根廷大豆出口量或达1260万吨，几乎是上一年度的三倍，其中超过85%流向中国。

在煤炭板块，印度炼焦煤需求被Drewry视为最具确定性的利多因素。随着钢铁产量稳步增长、多座高炉项目投产，印度对进口炼焦煤的依赖将进一步加深。2025年炼焦煤进口量正迈向历史高位，为2026年继续增长奠定基础。受限于本土煤炭品质，印度钢铁生产对进口资源的依赖难以缓解。包括Tata Steel Kalinganagar扩建项目，以及JSPL、SAIL即将上线的新增产能，都将显著推高来自澳大利亚、美国、俄罗斯和南非新船集中交付成最大掣肘

三大下行风险因素

不过，供给端压力依然不容忽视。Drewry指出，2026年干散货市场面临的最大结构性风险，来自新船集中交付。预计全年将有超过600艘干散货船交付，创下十余年来新高，且主要集中在中型船舶领域。由于订单已锁定船厂，这批新增运力将不受市场景气度影响按期投放，对运价形成持续压制。

在铁矿石方面，印度和几内亚对2026年的边际贡献相对有限。尽管印度铁矿石进口在2025年表现亮眼，但绝对规模仍不足以对全球需求形成实质性拉动。几内亚西芒杜项目虽被视为重塑长期铁矿贸易格局的关键变量，但2026年仍处于早期爬坡阶段，其对海岬型市场的影响更偏中长期。

此外，红海局势变化亦被列为潜在下行风险。若停火协议持续、苏伊士运河全面恢复通行，船舶将不再绕行好望角，航程缩短将释放大量运力。Drewry认为，支撑2024—2025年运价的重要“吨海里膨胀效应”或在2026年逐步消退，进而对租金水平形成下行压力。

总体来看，Drewry判断，2026年干散货市场将明显弱化非基本面因素干扰，运行环境较2025年更为理性。在地缘政治不确定性减弱、贸易基本面改善的支撑下，运价具备温和修复空间，但供给端与航线结构变化，仍将决定市场上行幅度的天花板。

来源：海运圈聚焦